近二个月内，水羊股份多次官宣动作频频，涉及多宗品牌收购及加码线下布局。今日，从相关媒体处获悉，水羊股份又出手投资了杭州崧洋生物科技有限公司旗下子品牌戴摩道克。

　　连续大手笔的投资不免让人产生联想，水羊股份是否试图在短期内快速地走出增收不增利的窘境。

　　8月中旬，水羊股份发布半年报及公司二季度业绩报告，报告显示二季度公司业绩出现明显下滑，营业收入 11.56亿元，同比下滑11.22%，净利润4100万元，同比下滑29.38%。半年报归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7308万元，同比下滑7.13%。

　　水羊股份再次陷入了增收不增利的困境。

　　潜在危机开始暴露

　　水羊股份是一家以自主品牌为核心，自主品牌与代理品牌双业务驱动的化妆品公司。自有品牌方面拥有“御泥坊”、“小迷糊”、“大水滴”、“御”、“花瑶花”、 “VAA”、“HPH”等，主营品牌为“御泥坊”。但从公开的财报数据显示，报告期内，主营的面膜品类不好卖了，面膜营业收入近3亿，比上年同期减少了28.69%。

　　另一方面，水羊股份的销售费用则越来越高。今年上半年，水羊股份销售费用为9.49亿元，同比增长10.10%，其中销售费用率高达43.09%。销售净利率则是由去年同期的4.18%下降了0.45个百分点，到3.73个百分点，巨额的销售费用也在吞噬着利润率。

　渠道方面，主品牌御泥坊可以说是成长于淘宝的淘品牌，水羊股份销售以线上为主，包括天猫、淘宝、京东及公司自营商城“御泥坊-官方自营商城”、“水羊潮妆”、“水羊直供”等平台。从财报也能看出，线上仍是水羊股份最主要的收入阵地。但是，第二季度水羊股份淘系平台收入下跌16.5%至8.7亿元，上半年淘宝店铺仅净增加12家，关店数量则高达37家。

　　可以说，多方面的危机正逼近水羊股份，寻找增长曲线解除危机成了最迫切的事。

　　多方布局，第二增长曲线到底在哪？

　　有分析认为，水羊股份此次投资戴摩道克在一定程度上是布局功能性护肤品赛道，对标薇诺娜等主打肌肤修护功效的护肤品牌。

　　从目前水羊股份代理及收购的品牌结构和赛道来看，很好地弥补了公司自主品牌盈利能力差、定位中低端的不足。通过适时的布局战略投资，让水羊股份拥有了法国高奢抗衰品牌 EDB以及法国轻奢品牌 PierAuge ，填补了公司在自主高端品牌的空缺，丰富品牌矩阵、品类赛道。

　　这种从代理业务到完成收购成为公司自主品牌的战略操作，水羊股份表示能促进公司可持续发展。

　　另一方面，通过完成对高端品牌的收购，对于水羊股份在自有品牌研发方面也有明显的价值。2022年上半年财报显示，投入研发费用超过四千万元，同比大幅增长40.4%。

　　发布全球高端美妆集合店“水羊堂”，则可视为是应对线上渠道颓势的另一新的增长渠道。

　　消息显示，“水羊堂”将于今年10月1日在长沙落地首家概念店，销售旗下经营及代理的跨境美妆品牌。届时，天猫国际水羊堂海外旗舰店将同步开业。

　　不过，自去年起，因疫情原因，部分美妆集合店品牌都停止了扩张开店，不少美妆集合店还纷纷关门停业。那么，这时，水羊国际入局美妆集合店是否明智呢，其独创的“一展一店”新零售模式，能否打开局面，成为水羊股份新的增长曲线？

　　在业绩承压下，水羊股份开启了大跨步的前进，大量投资背后是否会造成资金缺口？多方布局下，短期内能取得明显的效果吗？